美国经济本周聚焦：消费、就业、政策与关税的复杂交织

本周，美国经济领域呈现出多维度的复杂态势，经济数据、关税政策、美联储表态、相关法案进展以及关税谈判等方面均引发广泛关注。这些因素相互交织，深刻影响着美国经济的走向。

消费者信心与行为转变

密歇根大学发布的 5 月消费者信心最终指数显示，相比 5 月初，该指数有所回暖，但仍处于 52.2 的低位。这表明消费者信心虽有一定恢复，但整体情绪依旧低迷。美国两大折扣商店 Dollar Tree 和 Dollar General 第一季度财报显示，家庭收入超过 10 万美元的顾客流量显著增加，新增加的中高收入家庭顾客数量达到 260 万。这一现象反映出，即便高收入群体，在关税等因素影响下，也开始更多地选择折扣商店进行消费。

美国劳工局数据显示，从 2020 年到 2024 年，所有食品的消费者价格指数（CPI）上涨了 23.6%，超过整体 CPI 同期增幅（21.2%）。美国最大加工食品公司之一金宝的首席执行官称，当前美国居家烹饪率已逼近疫情居家时期的峰值。咨询公司麦肯锡报告显示，63% 的消费者因关税调整或即将调整消费习惯，43% 将物价上涨列为首要担忧。在预计改变消费行为的消费者中，超一半计划减少非必需品支出，50% 预计推迟可自由支配类别商品购买，如电子产品、配饰、珠宝或外出就餐。种种迹象表明，消费者在面对物价上涨和经济不确定性时，消费行为变得更加谨慎和保守。

劳动力市场数据敲响警钟

当地时间 6 月 6 日，美国劳工局公布了 2025 年 5 月美国非农就业数据，美国 5 月季调后非农就业人口新增 13.9 万人，这一数字如同在市场预期的天平上轻轻落下的砝码，略高于预期的 12.6 万人。但倘若将视角拉长，便会发现这背后隐藏着就业市场的复杂动态。前两月就业数据下修幅度较大，4 月非农新增下修 3 万人至 14.7 万人；3 月非农新增继上月下修 4.3 万人后，再次下修 6.5 万人至 12 万人（初值 22.8 万人），3、4 月合计下修达到 13.8 万人，几乎可以填平 5 月新增就业人数。这种数据的前后修正，无疑为就业市场的解读增添了更多不确定性。5 月失业率维持在 4.2%，劳动力参与率从 4 月的 62.6% 降至 62.4%。

行业表现分化明显。服务业新增 14.5 万人，教育保健和休闲住宿贡献突出；贸易运输行业因中美贸易缓和，就业回升。生产部门则明显降温，制造业就业受零售低迷拖累下滑，政府部门因联邦政府裁员，新增就业小幅回落。薪资方面，除零售和运输行业，多数部门时薪增速环比上升，加大了通胀压力，也让美联储降息决策更谨慎。

美国自动数据处理公司（ADP）与斯坦福大学数字经济实验室发布的月度报告显示，5 月美国私营部门就业人数仅新增 3.7 万人，远低于市场预期的 11 万人，也大幅低于 4 月的 6.2 万人，创下自 2023 年 3 月以来的最低水平。ADP 首席经济学家内拉・理查森指出，美国就业市场正 “失去动力”，企业增加员工的需求显著减弱，贸易政策的不确定性是重要原因之一。

从行业细分来看，5 月美国私营部门新增就业岗位大多集中在服务业，特别是休闲和酒店业。然而，制造业工作岗位却减少了 3000 个。在服务业内部，受关税政策影响，贸易、运输和公用事业就业岗位减少了 4000 个，专业和商业服务业就业岗位减少了 1.7 万个。这表明，特朗普政府的关税政策对美国国内就业结构产生了明显的冲击，制造业以及部分与贸易相关的服务业成为重灾区。

与此同时，美国劳工部公布的数据显示，至 5 月 31 日当周初请失业金人数录得 24.7 万人，高于市场预期的 23.5 万人，达到去年 10 月 5 日当周以来的新高。美国至 5 月 31 日当周初请失业金人数四周均值为 23.5 万人，前值由 23.075 万人修正为 23.05 万人；至 5 月 24 日当周续请失业金人数为 190.4 万人，预期 191 万人，前值由 191.9 万人修正为 190.7 万人。初请失业金人数的上升，反映出劳动力市场中失业情况在加剧，企业可能由于经济不确定性增加而选择裁员或暂停招聘。此前美国银行研究所报告显示，2 月至 4 月期间，领取失业救济的高收入家庭数量同比大幅增加，4 月中低收入家庭申领人数同比亦显著上升。这说明不同收入阶层的就业都受到了经济形势变化的影响，劳动力市场的压力正逐渐从低收入群体向高收入群体蔓延。尽管经济学家预计受季节性波动数据调整难度影响，6 月初请人数可能突破今年 20.5 万至 24.3 万的区间，但这一趋势仍值得密切关注，因为它可能预示着劳动力市场状况的实质性转变。

美联储褐皮书揭示经济困境

当地时间 6 月 4 日，美联储发布最新一期全国经济形势调查报告（即 “褐皮书”）。报告显示，美国经济活动自上次报告以来略有下降，企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压力加大的形势，整体经济前景仍显悲观。褐皮书提到，物价水平继续温和上涨，企业普遍预计未来成本将加速上升，部分甚至预测 “显著或大幅增长”，而关税政策是推高成本的关键因素。据媒体梳理，褐皮书中 “关税” 一词共出现 122 次，高于上期报告的 107 次，“不确定性” 相关词汇共出现 80 次。

在劳动力市场方面，所有地区联储报告都提及劳动力需求下降、工作和加班时间减少、招聘暂停以及裁员计划。这与本周公布的 ADP 就业数据以及初请失业金人数数据相呼应，进一步证实了劳动力市场的疲软态势。从行业来看，制造业活动普遍收缩，消费者支出喜忧参半，多数地区零售与餐饮消费疲软，但部分受关税预期影响的品类（如汽车）需求激增。住宅房地产市场低迷，新房建设放缓，成屋销售持平但库存压力上升。企业资本支出计划分化，港口运输活跃，但其他领域物流活动参差不齐。美联储发布的褐皮书全面展示了美国经济当前面临的困境，政策不确定性和关税带来的成本压力正全方位地影响着美国经济的各个层面。

美联储官员货币政策观点分化

本周多位美联储官员基于当前经济形势就货币政策发表了看法。芝加哥联储主席古尔斯比表示，尽管认为利率会继续走低，但美联储可能维持利率不变，以评估贸易政策及其对通胀和就业的影响，他认为关税政策引发滞胀是美联储面临的糟糕情况，需观察其对价格的影响程度。圣路易斯联储主席穆萨莱姆指出，美联储官员将专注于保持长期通胀预期稳定，当前关税水平可能在短期内对美国经济造成重大影响，抑制经济增长、削弱就业、对价格产生一次性及二次影响，未来经济结果尚不清晰，货币政策已做好应对政策变化影响的准备。亚特兰大联储主席博斯蒂克认为美联储需继续观望经济走向再决定利率调整，目前关税很多影响还未在数据上体现，但企业应对关税的策略开始失效，可能引发价格变化和消费者反应。克利夫兰联储主席哈马克认为美联储应静观其变、研究数据并倾听社区想法。美联储副主席杰斐逊表示目前政策立场合适，对经济产生 “适度限制” 影响，需确保政策变化带来的价格上涨不会导致通胀持续上升。堪萨斯城联储主席施密德担心关税可能重新引发通胀，价格上涨压力可能在未来几个月显现，全部影响可能更久才能完全显现，这表明他可能倾向于维持美联储政策利率不变，不仅在 6 月会议，在此之后一段时间内也如此，以确保通胀不会失控。目前市场普遍预计美联储将在 6 月会议上按兵不动。

“大漂亮” 法案推进遇阻

美国总统特朗普力推的 “大漂亮” 法案（One Big Beautiful Bill Act）目前正处于关键阶段。该法案于 5 月 22 日由美国众议院以微弱优势通过，目前提交美国参议院审议。美国国会预算办公室（CBO）在周三（若本周为 6 月第一周，则是 6 月 5 日）发布的分析显示，该法案将在未来十年减税 3.75 万亿美元，但同时导致赤字增加 2.4 万亿美元。

“大漂亮” 法案核心内容包括延长 2017 年通过、将于今年 12 月到期的个人所得税减免，并新增包括小费免税在内的减税项目；同时包含对边境安全、驱逐与国家安全投入 3500 亿美元的巨额支出。然而，该法案面临部分保守派共和党人的反对，而特朗普希望能在 7 月 4 日之前将其签署为法律。在参议院，共和党在 53 席中最多只能失去 3 票，否则法案将无法通过。特斯拉 CEO 马斯克近期加大对该法案的反对力度，呼吁民众联系立法者 “否决” 该法案，原因包括法案削减了有利于特斯拉的电动汽车税收抵免，以及特朗普政府拒绝其提出的让联邦航空管理局依赖 Starlink 卫星系统的建议、撤回其盟友 Jared Isaacman 担任 NASA 局长的提名等。马斯克的反对可能增强反对力量，延迟法案推进，如果他撤回对共和党的财政支持，将对该党在 2026 年中期选举中维持多数席位的机会造成重大打击。

关税谈判进展艰难

目前关税谈判方面进展有限且充满不确定性。当地时间 5 月 28 日，美国国际贸易法院裁定特朗普政府加征关税的行政令违宪并禁止执行，但次日联邦上诉法院批准政府上诉并暂缓执行，要求 6 月 5 日和 9 日前提交辩护文件。在此司法僵局下，特朗普于 5 月 30 日宣布将钢铁和铝进口关税从 25% 提高至 50%，进一步加剧了市场对政策波动的担忧。加拿大国际贸易部长勒布朗表示加拿大将 “坚定不移” 地保护本国工人和社区，欧盟委员会发言人也表示欧盟准备实施报复措施，称美国提高关税增加了全球经济不确定性，破坏了美欧正在进行的谈判，欧盟出于善意于 4 月 14 日暂停反制措施，现在准备对美国提高关税作出回应。

值得注意的是，6 月 5 日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。在此次长达 90 分钟的通话中，中美双方聚焦于中美贸易方面。中方提出，在日内瓦协议签署以后，中方积极履行承诺，希望美国尽快撤销对中国采取的消极措施；同时，中方希望美国谨慎处理台湾问题。特朗普对此给出了较为明确的回复，并表示会派出美国财政部长贝森特与商务部长卢特尼克与中方进行谈判。此外，在留学生问题上，特朗普也给出积极回应，称欢迎中国留学生到美国学习。通话结束后，特朗普在社交平台表示，这次通话非常好，当前的贸易紧张局势有望很快得到解决。整体来看，关税谈判在复杂的政治、司法和国际形势下，虽因中美元首通话出现一定积极信号，但短期内仍难以看到实质性突破的迹象。